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　　11月6月，贵州茅台召开了2025年第三季度功绩诠释会。

　　本年前三季度20家上市白酒公司中，仅2家公司营收已毕正增长，贵州茅台是其中之一，况兼以6.32%的增速排第一。具体到第三季度，A股白酒板块营收同比下滑18.38%，归母净利润同比下滑22.00%，贵州茅台功绩仍已毕了正增长。

　　动作行业龙头，贵州茅台在白酒行业参加深度诊治之际，展现出了穿越周期的韧性。具体来看，在外部环境疲软下，高端酒仍旧隆重增长，渠说念保握良性，系列酒则相对承压。

　　在此次沟通会上，投资者关于渠说念库存、市值经管、系列酒下滑原因、飞天茅台价钱下行等问题均进行了发问，贵州茅台经管层直面问题，与投资者进行了坦诚沟通，展现了龙头企业的担当。

　　磋买卖绩：茅台酒握续增长 系列酒受市集需求影响

　　从合座来看，前三季度茅台酒仍保握了9.3%的增速，系列酒则出现了7.8%的下滑，第三季度茅台酒增长了7.3%，展现出了较强的韧性。

　　关于茅台酒增长的原因，经管层露馅，6-8月为保重市集韧性与褂讪，公司规则减少茅台酒市集投放，极力科学精确。8月以来，结尾动销环比慢慢向好回升、增长态势彰着，稳住了基本盘。

　　关于系列酒，在此次功绩会上，经管层坦言，行业共同濒临破钞场景缺失、渠说念承压相对较大等问题，公司紧盯市集地方，通过政策激励促进结尾动销，依托动销情况优化投放，纾解渠说念压力，保重渠说念韧性。

　　茅台1935动作系列酒大单品，是着急的风向标，同期亦然投资者柔软的重心之一。经管层露馅，9-10月，茅台1935酒结尾动销同比显赫加多，其他系列酒家具渠说念存销比也呈下跌态势。

　　渠说念库存：茅台酒渠说念存销比处在良性水平 主动为渠说念减压

　　渠说念库存如故成为当下白酒行业濒临的最大问题。本年以来，主动去库存，匡助渠说念纾解压力，是白酒行业放慢的着急原因。

　　茅台的渠说念库存亦然投资者柔软的焦点，针对“经销商库存周期”问题，经管层默示，茅台酒方面，自4月起，公司建树结尾动销为驱动的科学投放体系，已毕了家具的科学和精确投放，现时飞天茅台酒渠说念存销比处于良性水平，宏构等其他茅台酒家具处于相对合理水平。系列酒方面，渠说念承压濒临一定挑战。前期通过一系列市集政策，现时茅台1935酒渠说念存销比处于相对健康的水平，其他系列酒家具渠说念存销比也不才降。

　　事实上，贵州茅台也在为渠说念减压。本年前三季度预收账款同比减少21.82亿元，主要原因即是公司主动纾解渠说念商压力，擢升渠说念韧性，以更好的保重渠说念生态，更有益于推动市集良性发展。

　　分渠说念来看，第三季度批发渠说念收入增长14.4%，进展隆重。直营渠说念由于 i 茅台短期定位诊治拉低了增速。

　　飞天茅台：打击假冒侵权 集会市集现象等表里部身分进行产能开释

　　飞天茅台是贵州茅台的中枢大单品，其价钱一直被视作白酒行业的风向标，近期飞天价钱下行激发了大宗柔软。

　　事实上，其中不乏电商双十一补贴的原因，而市集上的廉价茅台中也不乏假冒伪劣商品，这些商品反过来扰乱了茅台酒的价钱。

　　针对这一问题，贵州茅台也启动选拔步伐，经管层默示，公司于9月12日和10月14日，分手在贵州茅台官方网站、微博、微信发布了《声明》和《温馨教唆》，对近期常见的破钞陷坑进行了教唆，并公布了购买贵州茅台酒的官方、正规渠说念，其中包括经茅台授权的第三方电商平台的自营渠说念。公司正在努力与各大辘集平台建树假冒侵权信息绿色解决通说念，相助各级市集监管部门推动协同共治。

　　针对茅台防伪问题，经管层默示，将按照“敞开+长效”的念念路，基于破钞者痛点问题及最前沿材料、工艺、技能效果，构建“以破钞者体验为中心，具备多技能集成、多载体联动，惟一性”的概括性防伪技能体系，造成褂讪、可靠、真是、先进的防伪质料圭臬，助力防伪溯源智商的握续擢升。

　　关于茅台酒翌日产能储备和开释，经管层露馅，“茅台酒十四五技改修复神色”整个拟投资约155.16亿元，建成后可新增茅台酒实质产能约1.98万吨/年，储酒智商约8.47万吨。当今已建成投产2个车间。翌日将充分酌量行业发展地方、里面基酒资源缱绻，以及生态承载、工匠培养、市集现象等表里部身分，进行产能开释。

　　市值经管：中期分成300亿元 开启第二循环购

　　从2022年起，贵州茅台览动疼爱市值经管，明确将市值经管纳入计谋范围。当今公司正由高速增长向高质料发展转型。在这个进程中，市值经管仍是重中之重。

　　11月5日，贵州茅台同期发布了中期分成和第二循环购预案，拟向全体激动每股派发现款红利23.957元（含税），估计约300亿元。从上市以来到2025年6月30日，贵州茅台累计现款分成总数如故达3361.12亿元，为IPO募资净额的168.21倍。

　　在回购方面，本轮拟以不低于15亿元（含）且不朝上30亿元（含）的金额进行回购，回购股份将用于刊出并减少公司注册成本，回购价钱不朝上1887.63元/股。本年8月29日，贵州茅刚刚完成初度回购，使用资金总数约60亿元。

　　证明经管层露馅，当今贵州茅台如故慢慢构建完善包括现款分成、股份回购、控股激动增握、信息走漏强化、常态化投资者沟通、ESG经管等多维市值经管体系，旨在通过一系列塌实举措，握续擢升公司价值，让普遍激动能在茅台的高质料发展中实实在在受益。

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